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天之乱2 6 潜龙入海兰州银行IPO停止考察新浪财经不良双升资本充足率_____

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    兰州银行首次公开发行(IPO)的暂停和对不良双升资本充足率的审查阻碍了《时代周刊》兰州银行记者俊发的工作,兰州银行充满信心,已在广州上市A股,上市过程暂时中止。2月1日,证监会网站公布的信息显示,截至1月31日,兰州银行已出现在证监会暂停上市公司审查名单上。然而,证监会没有解释暂停审查的原因。2月13日,兰州银行董事会办公室相关负责人告诉《时代周刊》,暂停审查的原因不严重,问题也不严重,但不方便披露更多信息,以证监会公布的为准。兰州银行多年来一直在影响首次公开发行(IPO),暂停审查无疑会推迟该行进入资本市场。在以前在证券市场上市的银行中,暂停检查的情况并不少见。成都银行、西安银行等银行也经历过类似的情况,包括保荐人代表工作的变化、签名会计师的变化等。暂停审查的原因可能是大的或小的,这并不意味着上市是无望的,但因为一些情况不符合证监会的要求,需要改进,并可以在合规后继续排队上市。”上海的一名经纪人告诉时代周刊。根据影响上市11年数据,兰州银行是甘肃省第一家具有独立法人资格的地方性股份制商业银行。它是在兰州市55个城市信用社和1个信用社协会的基础上,由地方财政、法人和自然人共同创办的。2008年改名后,本行制定了三年计划,实现首次公开发行(IPO),此后,首次公开发行(IPO)工作不断推进。2016年6月,甘肃银监局批准了兰州银行首次公开发行股票并上市的申请,并提交了招股说明书。2016年7月,兰州银行提前向证监会披露招股说明书,计划在深圳证券交易所中小企业板上市。2018年4月,披露情况变更为“预披露更新”,发起机构为中信建投证券。没有迹象表明兰州银行这次将被暂停。1月初,甘肃省证券监督管理局党委书记、局长牛学峰到兰州银行调研讨论。在座谈会上,党委书记、行长徐建平表示,通过这次调研和讨论,兰州银行对上市工作有了进一步的了解和理解。兰州银行将以上市为契机,结合未来发展战略规划的制定,在严格控制风险、优化结构、加强管理、提高质量和效率等方面,迈出下一步。力争在2019年实现蓝人11年上市梦想。值得一提的是,去年年底,该行董事长发生了变动。去年12月13日,本行召开干部会议,宣布任命徐建平为兰州银行党委书记、行长。原党委主席、委员方向阳辞职。同时,任命田国强为兰州银行党委副书记。徐建平一失声,银行的首次公开募股就被暂停,这让外界感到非常意外。据《泰晤士报周刊》报道,许多地方银行在IPO冲击事件中都经历了暂停审查的情况。例如,成都银行曾三次经历“停牌”,惠州商业银行因目前审计服务时间最长需要更换,向证监会申请停牌A股发行审核。上海证券经纪商告诉时代周刊,证监会对中小银行的检查特别严格,特别关注资产质量和贷款方向。许多银行存在一些小问题,经过改进后可以继续排队上市。兰州银行急需补充资金。尽管资本充足率满足监管要求,但仍明显低于行业平均水平。截至2018年9月底,本行资本充足率为11.98%,一级资本充足率为9.84%,核心一级资本充足率为9.84%。根据招股说明书,截至2017年12月31日,本行的资本

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陈志武:国泰航空的大裁员是油价对冲造成的灾难吗?

    本文来自微信公众号:经济观察报观察家(ID:eeoobserver),作武动乾坤 sodu_高鹰生殖中心者:陈志武。金融其实很简单俗话说,“说起来容易,做起来难!”期权、期货和其它金融衍生品都可以用来管理风险,以防患未来不测风云,所以,我们说可以这样那样地用这些工具控制风险。可是,很多时候,把理论转换成现实总会碰到挑战。今天,我们就讲香港最大航空公司——国泰航空的故事。在经历了两年亏损和股价腰斩之后,国泰航空在2017年5月宣布裁员600名总部员工,进行重组,其中包括190位中高层人员,占管理职位的25%。这次重组真是伤筋动骨,也是国泰从1998年以来最大规模的裁员。对于航空公司来说,最主要的成本是员工薪酬和航空燃油。这就奇怪了,油价在三年前跳水以后不是一直很低吗,国泰航空怎么反而亏损很大呢?跟期权有关系吗?如果你到过香港,十有八九坐过国泰航空。他们的服务一流,是东南亚航空业的标杆。世界航空业权威评估机构Skytrax多次给予国泰航空“年度最佳航空公司”大奖。那么,这次裁员重组的背景是什么呢?国际航空运输协会报告说,2015~2017年全球航空业整体盈利水平是多胜诉在美国 电视剧_高鹰生殖中心年来最好的。但国泰航空称,公司在2016年面对严峻经营环境,与其他航空公司之间的竞争日趋激烈,这一年的客运量为295.9万人次,同比增幅0.87%,是2008年以来最低的增速。而在2015年,国泰航空的客运量增速为5.78%,也低于全球客运量的总增速。所以,不断上升的竞争压力,航空旅客的平民化,廉价航空公司加大力度抢走旅客等因素都影响国泰的收入增长,迫使其重组。另一个原因是燃油对冲。最近三年,油价低迷,给航空公司带来好时光,但由于之前将油价锁定在高位,国泰出现大额亏损。2015、2016年这两年里,燃油对冲的账面损失每年接近85亿港元,两年损失169.3亿。2017年燃油对冲亏损减少,但仍高达约64亿港元。燃油花费是航空公司两大支出之一。在预期油价持续走高时,航空公司可以利用燃油衍生品工具,来降低油价波动带来的影响。国泰航空2014年年报披露,公司的燃油对冲头寸一直延展到2018年,其中为2015年锁定的远期燃油价在97美元一桶,2016年的锁定价超过80美元,而这两年的实际燃油均价分别为73美元和不到60美元。当年的燃油衍生品头寸还有一些在2017、2018年才分别到期,可见燃油对冲的负面影响要持续到2018年。他们的燃油对冲具体是怎么做的呢?在当年油价持续上涨时期,国泰的做法跟之前介绍的中航油做法相反,中航油是赌油价下跌,而国泰是担心油价上涨。也就是国泰航空买入认购期权,把燃油价格事先锁定在行权价上,但为了这个期权,国泰需要一开始就支网游之神话创造者_高鹰生殖中心付认购期权费。而为了支付认购期权费,国泰航空同时卖空认沽期权,这就让它在期初获得这些认沽期权费。也就是说,认购期权多头和认沽期权空头的比例只要搭配得当,国泰航空就可以期初不花费成本把油价上涨风险对冲掉。这样做在实质上跟做空燃油期货的效果一样,成本上会有少许差别。但如果油价长期低迷,那么,国泰航空就要在这些对冲头寸上付出代价,而这偏偏是2014年第四季度开始发生的事情。正如我们之前谈到,像这种对冲,我们不能事后判断当初的对错夫君们让我捏一下_高鹰生殖中心。因为在国泰做了对冲安排之后,如果反对党八股读后感_高鹰生殖中心油价不是持续低迷,而是继续上涨到150美元甚至200美元,国泰就要赚很多,人们会怎么评价呢?我们不能片面地只从事后看到的局面来判断当初。更何况,国泰航空的裁员重组不完全是因为对冲的账面损失,还因为旅客结构的变化、行业竞争的恶化,尤其是因为内地到香港的游客大减,这在结构上冲击了国泰的业务。当然,在对冲操作层面也的确有些教训,比如,在2014年油价还处于高位或者刚刚下跌时,短期内就把那么多对冲头寸建仓,把锁定的燃油价格定在高位,而不是逐步建仓。可以在油价每往上或往下波动10美元,为未来几年的燃油消费多锁定10%或15%的量,而不是短期一步到位。或者,就干脆只做认购期权这一边,而不是通过做空认沽期权去为认购期权找到资金,这样就能完全避免国泰航空后来面对的局面。低迷的业绩与燃油对冲的巨亏,早已把国泰航空的股价打得很惨。2015年5月,股价超过20港元;2017年5月跌到10港元左右,市值比2015年减少了340亿港元,几乎是半折腰。现在摆在投资者眼前的问题是:国泰真的不行了吗?值不值得价值投资者进入?你知道,国泰航空还持有中国国航超过18%的股份,是第二大股东,仅这笔资产就市值240多亿港元。而国泰的总市值大约470亿港陈德修的女朋友_高鹰生殖中心元,这意味着,如果不考虑其他因素,股市对国泰航空业务的估值只有230亿港元。另外,国泰的大股东是老牌英资财团太古公司,第二大股东是中国国航,分别持股45%和29.99%,两个都实力雄厚。在评估国泰的投资价值时,这个因素也值得考虑。后来油价出乎预料地持续低迷,造成账面亏损,这是对冲策略中时有发生的事情,应该全面地评估。国泰被迫裁员重组的主因不是油价对冲损失,而是行业竞争和内地到港人数大减所致。今天谈到的内容包括,第一,国泰当初对冲油价风险是正确的策略,只是在操作细节上有改进空间。第二,既然当初国泰航空愿意把2015年、2016年的油价分别锁定在97美元和80美元,说明这是他们可以接受的价格。后来发生的账面损失与其说是亏损,还不如说是少赚的部分,这是规避风险的策略中有时候会付出的代价。第三,因为对冲策略带来的机会成本导致股价大跌,这只是过渡性的。经过裁员重组后,国泰的行业地位与优势还在。这样的公司局面考验投资者的判断。本文来自微信公众号:经济观察报观察家(ID:eeoobserver),作者:陈志武。

    

    

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